Was an der Börse eigentlich passiert
Eine Börse ist ein Marktplatz, auf dem Käufer und Verkäufer Wertpapiere handeln. Wenn du eine Aktie kaufst, kaufst du sie in aller Regel nicht vom Unternehmen, sondern von einer anderen Anlegerin oder einem anderen Anleger. Der Preis entsteht aus Angebot und Nachfrage.
Langfristig folgt der Aktienkurs aber etwas Handfestem: den Gewinnen der Unternehmen. Firmen erwirtschaften Gewinne, zahlen einen Teil als Dividende aus und investieren den Rest, um noch mehr zu verdienen. Als Aktionär besitzt du einen Anteil an diesem Gewinnstrom. Kurzfristig dagegen bewegen Stimmungen, Zinsen und Nachrichten die Kurse, oft stärker als jede Gewinnmeldung.
Kurzfristig ist die Börse eine Abstimmungsmaschine (Stimmung), langfristig eine Waage (Gewinne). Diese Unterscheidung geht auf den Investor Benjamin Graham zurück.
Rendite richtig verstehen
Gesamtrendite
Die Rendite einer Aktie oder eines ETFs setzt sich aus Kursveränderung und Ausschüttungen (Dividenden) zusammen. Wer nur auf den Kurs schaut, unterschätzt die Rendite. Indizes, die Dividenden einrechnen, heissen «Performance-Index» oder «Total Return». Der SPI ist zum Beispiel ein Performance-Index, der SMI dagegen ein reiner Kursindex.
Nominal vs. real
Die nominale Rendite ist die Zahl auf dem Kontoauszug. Die reale Rendite ist das, was nach Abzug der Inflation an Kaufkraft übrig bleibt. Faustformel: reale Rendite ≈ nominale Rendite − Inflation. 5 % Rendite bei 1.5 % Inflation sind also rund 3.5 % real.
Durchschnitt ist nicht gleich Durchschnitt
Verliert ein Depot im ersten Jahr 50 % und gewinnt es im zweiten 50 %, beträgt der einfache Durchschnitt 0 %. Tatsächlich hast du aber 25 % verloren (100 → 50 → 75). Für Anleger zählt die annualisierte (geometrische) Rendite. Darum schaden grosse Verluste überproportional:
| Verlust | Nötiger Gewinn, um wieder auf null zu sein |
|---|---|
| −10 % | +11 % |
| −25 % | +33 % |
| −50 % | +100 % |
| −80 % | +400 % |
Risiko: Volatilität, Drawdown, Totalverlust
«Risiko» hat beim Investieren mehrere Gesichter:
- Volatilität: Wie stark schwankt der Wert? Breite Aktienmärkte schwanken typischerweise um 15–20 % pro Jahr um ihren Durchschnitt.
- Drawdown: Der grösste Rückgang vom Höchststand zum Tiefpunkt. Weltweite Aktien fielen in der Finanzkrise 2008/09 um über 50 %, im Corona-Crash 2020 um rund 34 % in wenigen Wochen.
- Erholungszeit: Wie lange dauert es, bis der alte Höchststand wieder erreicht ist? Das können Monate sein, manchmal aber auch viele Jahre.
- Totalverlust: Bei Einzelaktien, Krypto oder Hebelprodukten real möglich, bei einem breit gestreuten Welt-ETF praktisch ausgeschlossen. Dafür müssten tausende Firmen gleichzeitig wertlos werden.
- Inflationsrisiko: Das Risiko, das man beim «sicheren» Sparkonto oft übersieht: Langsamer, aber sicherer Kaufkraftverlust.
Risikofähigkeit heisst: Kannst du Verluste finanziell verkraften (Notgroschen, sicheres Einkommen, langer Horizont)? Risikobereitschaft heisst: Hältst du sie emotional aus, ohne zu verkaufen? Für deine Strategie zählt immer der schwächere der beiden Werte. Beispiel: Du hast ein sicheres Einkommen und einen Notgroschen, wirst bei Verlusten aber schnell nervös? Dann lieber vorsichtiger anlegen. Und umgekehrt: Wer mutig ist, aber keine Reserve hat, sollte ebenfalls weniger Risiko eingehen.
Die Rolle der Zeit
Je länger der Anlagehorizont, desto mehr gleichen sich gute und schlechte Jahre aus. Historisch lag die Wahrscheinlichkeit, mit einem breit gestreuten Aktienportfolio über einen Zeitraum von einem Jahr Geld zu verlieren, bei grob einem Viertel bis einem Drittel. Über 15 bis 20 Jahre war ein Verlust deutlich seltener, auch wenn die Vergangenheit keine Garantie ist.
Dazu kommt der Zinseszins: Bei 5 % pro Jahr verdoppelt sich ein Betrag in rund 14 Jahren, vervierfacht sich in 28 und verachtfacht sich in 42 Jahren. Die letzten Jahre bringen den grössten Zuwachs in Franken. Darum ist «Zeit im Markt» wichtiger als der perfekte Einstiegszeitpunkt.
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Aktiv oder passiv?
Aktive Fonds versuchen, durch Auswahl und Timing besser als der Markt abzuschneiden. Passive Fonds (Indexfonds, ETFs) bilden den Markt einfach ab.
Die regelmässig veröffentlichten SPIVA-Studien von S&P zeigen seit Jahren dasselbe Bild: Über 15 Jahre schneidet die grosse Mehrheit, je nach Markt rund 85–95 % der aktiven Fonds, schlechter ab als ihr Vergleichsindex. Der Hauptgrund sind die Kosten: Wer 1.5 % pro Jahr verlangt, muss den Markt jedes Jahr um genau so viel schlagen, nur um gleichauf zu sein.
Passiv
- Du erhältst fast die ganze Rendite des Marktes, weil kaum Kosten anfallen
- Transparent und einfach
- Kein Managerrisiko
Aktiv
- Chance auf Mehrrendite, aber selten dauerhaft
- Deutlich höhere Kosten
- Abhängig vom Können des Managers
Währungsrisiko aus Schweizer Sicht
Der Franken ist eine der stärksten Währungen der Welt und hat gegenüber Dollar und Euro über Jahrzehnte aufgewertet. Wer im Ausland investiert, trägt deshalb ein Währungsrisiko: Steigt eine US-Aktie um 8 %, fällt der Dollar aber gleichzeitig um 3 % gegenüber dem Franken, bleiben dir nur rund 5 %.
Trotzdem investieren viele Schweizer Anleger bewusst weltweit, denn der Schweizer Markt allein ist klein und stark auf wenige Konzerne konzentriert. Ein Teil im Heimmarkt (z. B. 20–30 % Schweizer Aktien) dämpft das Währungsrisiko, und über lange Zeit gleichen sich Währungseffekte teilweise über tiefere Inflation aus. Mehr dazu im ETF-Ratgeber.
Denkfehler, die Geld kosten
Die grössten Renditekiller sind selten die Märkte, sondern das eigene Verhalten:
Verlustaversion
Verluste schmerzen etwa doppelt so stark, wie gleich grosse Gewinne freuen. Das führt zu Panikverkäufen im Crash.
Herdentrieb
Kaufen, weil alle kaufen. Meist erst dann, wenn die Preise schon hoch sind.
Selbstüberschätzung
Nach ein paar Glückstreffern glauben viele, sie könnten den Markt schlagen, und handeln zu viel.
Rückschaufehler
«Das war doch klar!» Im Nachhinein scheint alles vorhersehbar. Im Moment war es das nicht.
Ankereffekt
Am Kaufkurs festhalten («Ich verkaufe erst, wenn ich wieder im Plus bin») statt die Lage neu zu beurteilen.
Recency Bias
Die letzten Monate werden in die Zukunft verlängert, egal ob Boom oder Crash.
Ein schriftlicher Plan, automatische Sparpläne, eine feste Aufteilung mit Rebalancing und so wenig Blick aufs Depot wie möglich. Mehr dazu bei den Anlagestrategien.